Value At Risk: Un'applicazione alle obbligazioni con opzione incorporata.
Implementazione mediante Risk Dimensions.

Alessandro Marmonti, Francesca Beccacece, Gabriele Gurioli
Corso di laurea in Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari, Università Bocconi
Renzo Traversini, SAS

L'obbiettivo di questo lavoro è trovare una misura del rischio da applicare ad un particolare strumento: le obbligazioni con opzione incorporata. Per fare questo si è seguito il seguente processo logico:

1. Definizione del rischio di mercato come la tipologia di rischio che si vuole misurare e quindi determinazione delle fonti di tale rischio a cui questo tipo di strumento finanziario è esposto.
2. Confronto critico tra le diverse metodologie esistenti per la misurazione del rischio di mercato e conseguente scelta del Value at Risk.
3. Confronto tra alcune delle metodologie VaR esistenti e scelta della simulazione storica come la più adatta, secondo alcuni criteri, per il tipo di strumento finanziario considerato.
4. Confronto tra diversi modelli per la valutazione delle obbligazioni con opzione incorporata e relativa scelta del modello di Black, Derman e Toy.
5. Confronto tra le possibili modalità di derivazione dei dati da inserire nell'implementazione e conseguente adozione della metodologia RiskMetrics per la previsione di volatilità e correlazioni.
6. Creazione di un programma, mediante il software Risk Dimensions™ di SAS, che restituisse il VaR di un portafoglio di obbligazioni con opzione incorporata, valutato con il modello di Black, Derman e Toy, mediante la metodologia della simulazione storica.
7. Analisi di tipo comparativo eseguite con il programma ottenuto.